Órdenes de mercado frente a órdenes limitadas

Cada orden que coloca responde a una pregunta: ¿prefiere estar seguro de entrar en la operación o seguro del precio al que entra? La orden de mercado compra lo primero, la limitada lo segundo, y ningún tipo de orden en ninguna plataforma le da las dos cosas. Todo lo demás —el deslizamiento, los requotes, las ejecuciones parciales, el tramo de comisiones en el que cae— se deriva de ese único intercambio.

Qué controla realmente el tipo de orden

Una orden es una instrucción con dos partes: qué operar y bajo qué condiciones aceptar la ejecución. El tipo de orden es la segunda parte, y es la única con la que puede protegerse de que el mercado se mueva mientras su instrucción viaja.

La certeza de ejecución y la certeza de precio están en los extremos de la misma palanca. Tírela hacia un lado y será ejecutado, al precio que ofrezca el mercado cuando llegue su orden. Tírela hacia el otro y pagará lo que pidió, si el mercado llega a ofrecerlo. Elegir un tipo de orden es elegir cuál de los dos riesgos prefiere asumir en esta operación concreta.

Órdenes de mercado: se ejecuta, el precio es el que sea

Una orden de mercado dice ejecútame ahora al mejor precio disponible. En condiciones líquidas sobre un par principal eso es casi exactamente el precio que vio, y la diferencia no se nota. En condiciones rápidas no: el precio que pulsó y el que obtuvo pueden estar varios pips separados, y esa diferencia es el deslizamiento.

El deslizamiento no es una comisión y no siempre va en su contra. Un bróker bien llevado traslada tanto el deslizamiento positivo como el negativo, y los que no lo hacen cobran un coste que no aparece en ninguna tabla. Alrededor de un dato programado los spreads se ensanchan y el deslizamiento crece para todos: la liquidez que hacía predecible su ejecución se ha apartado, y una orden de mercado en ese momento es una instrucción para aceptar lo que quede.

El único caso en que la orden de mercado es inequívocamente correcta es cuando estar fuera de la operación sale más caro que el precio: cortar una pérdida o cerrar una posición antes de un evento que no quiere aguantar.

Órdenes limitadas: usted elige el precio, la ejecución no está prometida

Una orden limitada dice ejecútame a este precio o mejor, y nunca peor. Una compra limitada se sitúa por debajo del precio actual y espera a que el mercado baje; una venta limitada se sitúa por encima y espera a que suba. Si el mercado nunca alcanza su precio, no pasa nada, y ese es el coste: la operación que quería no ocurrió mientras el precio iba donde usted pensaba.

En el libro de órdenes de un exchange hay una segunda ventaja. Una orden limitada en espera añade liquidez, así que se cobra la comisión maker y no la taker, lo que en cripto es un ahorro real y repetido. Una orden limitada con un precio lo bastante agresivo como para cruzar el spread se ejecuta de inmediato y se cobra como taker, así que colocar una limitada no equivale a ser maker: el precio tiene que dejarla en espera.

La misma operación, de las dos maneras

Suponga que EUR/USD cotiza a 1,08520 de compra y 1,08533 de venta —un spread de 1,3 pips— y quiere ponerse largo.

Una compra a mercado se ejecuta de inmediato a 1,08533. Está en la operación, ha pagado el spread y, si la cotización se movió mientras su orden viajaba, también ha pagado la diferencia.

Una compra limitada a 1,08520 solo se ejecuta si el precio de venta baja a 1,08520, lo que significa que el mercado tiene que moverse 1,3 pips en contra de la dirección en la que apuesta antes de que su orden se active. O ha ahorrado el spread y quizá más, o no ha ahorrado nada porque el precio no volvió y el movimiento ocurrió sin usted.

En una operación la diferencia es pequeña. En cien es la diferencia entre pagar el spread siempre y pagarlo a veces, frente a las operaciones que nunca llegó a tomar. Cuál de los dos lados es mejor depende por completo de si sus entradas tienen que ser inmediatas.

Las salidas merecen una respuesta distinta de las entradas

Las dos mitades de una operación tienen tolerancias distintas. Una entrada que no se ejecuta le cuesta una oportunidad. Una salida que no se ejecuta le cuesta dinero, y se lo sigue costando mientras espera.

Por eso las salidas de protección se construyen sobre el comportamiento de mercado: un stop-loss se convierte en orden de mercado cuando se activa, precisamente para que no pueda quedarse sin ejecutar mientras la posición sigue en su contra. El take-profit es el caso opuesto —no hay urgencia en un beneficio que aún no ha tomado— así que es una orden limitada por construcción, ejecutada a su precio o mejor.

Los tipos de orden que se sitúan entre estos, y los intercambios de cada uno, se tratan en las guías de stop-loss frente a stop-limit y de órdenes de take-profit.

Dónde se nota el modelo de su bróker

La misma orden se comporta distinto según cómo la trate su bróker. En una cuenta A-book su orden de mercado se enruta a proveedores de liquidez, y lo que nota es su precio: algún rechazo, algún deslizamiento positivo. En una cuenta B-book el bróker es la contraparte, y lo que nota es su política de riesgo: spreads fijos que aguantan cuando otros se ensanchan, o requotes cuando no.

Tres cosas en las condiciones de la cuenta le dicen con cuál está tratando antes de descubrirlo por la vía cara: si las órdenes a mercado pueden recibir requote, si se traslada el deslizamiento positivo y si existe una distancia mínima entre el precio actual y donde puede situarse una orden pendiente o un stop. Esta última descarta en silencio algunas estrategias por completo.

Los errores que más cuestan

Colocar una orden limitada en el lado equivocado del spread es el más común. Una compra limitada tiene que estar por debajo del precio de venta para quedar en espera; si la pone por encima se ejecuta al instante como taker, que es justo lo contrario de lo que pretendía.

Enviar órdenes a mercado dentro de una publicación programada es el más caro. El spread está en su punto más ancho y el deslizamiento en el más grande precisamente en esos segundos, y cualquier posición abierta ahí pagó un coste que cinco minutos después no existiría.

Perseguir una limitada sin ejecutar es el más repetido. Acercar la orden, y luego acercarla otra vez, convierte un plan en una orden de mercado tomada tarde y a peor precio que la original, con el coste añadido de haber visto ocurrir el movimiento primero.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la diferencia entre una orden de mercado y una limitada?

La de mercado se ejecuta de inmediato al mejor precio disponible, así que la ejecución es segura y el precio no. La limitada solo se ejecuta a su precio o mejor, así que el precio es seguro y la ejecución no.

¿Cuál debería usar un principiante?

Órdenes de mercado para las salidas, donde ejecutarse importa más que el precio, y limitadas para las entradas, donde esperar solo cuesta una oportunidad. Ese reparto elimina casi todo el daño que pueden hacer los tipos de orden.

¿Las órdenes limitadas pagan siempre menos comisión?

En un exchange de cripto, una limitada en espera paga la comisión maker, que es menor. Una limitada con precio al otro lado del spread se ejecuta al instante y se cobra como taker, así que el descuento viene de esperar y no del tipo de orden.

¿Por qué mi orden de mercado se ejecutó a peor precio del que pulsé?

Eso es deslizamiento: el precio se movió entre su clic y la ejecución, o la cotización que vio ya no estaba disponible en el tamaño que pidió. Crece con la volatilidad y es mayor alrededor de las noticias programadas.

¿Puede ejecutarse parcialmente una orden limitada?

Sí, si no hay liquidez suficiente a su precio para toda la orden. El resto permanece en el libro al mismo precio hasta que se ejecute, caduque o la cancele.

¿Un stop-loss es una orden de mercado o limitada?

Un stop-loss estándar se convierte en orden de mercado al alcanzar su precio de activación, por eso se ejecuta incluso en un movimiento rápido y por eso la ejecución puede ser peor que el disparador. Un stop-limit se convierte en limitada y puede no ejecutarse en absoluto.