بروکر مارکت‌میکر در برابر ECN: واقعاً چه چیزی اهمیت دارد
هر بروکر فارکس به یک پرسش پاسخ متفاوتی می‌دهد: بعد از اینکه دکمهٔ خرید را زدید، سفارش شما چه می‌شود؟ پاسخ تعیین می‌کند هزینه را از راه اسپرد می‌پردازید یا کمیسیون، و اینکه بروکر از ضرر شما سود می‌برد یا نه. فهمیدنش ارزش دارد، اما نه به دلیلی که بیشتر مقاله‌ها می‌گویند — خود برچسب‌ها تبلیغات‌اند، و در عمل تنها چیزی که دو حساب را از هم جدا می‌کند هزینهٔ کل به ازای هر لات و کیفیت اجرای سفارش‌هاست.
مارکت‌میکرها (B-book): بروکر طرف دیگر معامله است
مارکت‌میکر سفارش شما را از دفتر خودش پر می‌کند. وقتی می‌خرید، او به شما می‌فروشد؛ لزوماً چیزی به بازار بیرون منتقل نمی‌شود. اسپردها اغلب ثابت‌اند، حداقل واریزی پایین است و حساب ساده فهمیده می‌شود، و به همین دلیل این مدل در بخش تازه‌کار صنعت غالب است.
تعارض منافع ساختاری است نه بدخواهانه: اگر شما ضرر کنید، پول نزد میز معاملات می‌ماند. مارکت‌میکرهای تحت نظارت این را با نت کردن داخلی مدیریت می‌کنند — لانگ یک مشتری با شورت مشتری دیگر خنثی می‌شود — و فقط باقی‌ماندهٔ ریسک را هج می‌کنند، پس سود میز بیشتر از اسپرد و همین خنثی‌سازی می‌آید تا از یک مشتری خاص. با این حال انگیزه هیچ‌وقت کاملاً از بین نمی‌رود و همین است که شدیدترین نظرها را دربارهٔ این مدل ایجاد می‌کند.
بروکرهای ECN و اسپرد خام (A-book): بروکر سفارش را منتقل می‌کند
بروکر A-book سفارش شما را به تأمین‌کنندگان نقدینگی می‌فرستد — بانک‌ها، مارکت‌میکرهای غیربانکی و سایر مشتریان همان شبکه — و روی اسپرد خامی که دریافت می‌کند کمیسیون آشکار می‌گیرد. قیمت‌گذاری رایج خرده‌فروشی حدود 3.00 تا 3.50 دلار به ازای هر لات در هر سمت است، یعنی 6 تا 7 دلار برای یک رفت‌وبرگشت، روی اسپردهایی که در جفت‌های اصلی نزدیک صفر شروع می‌شوند.
چون درآمد از کمیسیون است، بروکر از حجم معاملات شما سود می‌برد نه از ضررتان، و منافعش به سمت نگه داشتن شما برای سال‌ها میل می‌کند. این هم‌راستایی واقعی است، اما ضمانت اجرای بهتر نیست: آنچه دریافت می‌کنید همچنان به این بستگی دارد که بروکر از کدام تأمین‌کنندگان استفاده می‌کند، چگونه آن‌ها را تجمیع می‌کند و آیا آن‌ها رد سفارش با نگاه آخر (last look) اعمال می‌کنند.
بیشتر بروکرها دقیقاً هیچ‌کدام نیستند
دسته‌های خالص کمیاب‌تر از چیزی‌اند که تبلیغات نشان می‌دهد. بیشتر بروکرهای بزرگ دفتر ترکیبی دارند: سفارش مشتریانی که معاملاتشان سودده بوده به تأمین‌کنندگان نقدینگی می‌رود و بقیه داخلی پر می‌شود. تصمیم مسیریابی را نرم‌افزار ریسک می‌گیرد، به تفکیک مشتری و گاهی به تفکیک ابزار، و اعلام نمی‌شود.
«بدون میز معاملات»، STP و «ECN واقعی» اصطلاحات قانونی نیستند و هیچ نهادی آن‌ها را تعریف نکرده است. یک بروکر می‌تواند خودش را ECN بنامد و در عین حال بیشتر جریان خرده‌فروشی را داخلی پر کند. به همین دلیل مدل اجرا به‌تنهایی فیلتر ضعیفی است و دو پرسش بعدی بهترند.
هزینهٔ کل را مقایسه کنید، نه اسپرد را
کمیسیون و اسپرد یک هزینه با دو لباس متفاوت‌اند و به‌راحتی به هم تبدیل می‌شوند. روی EUR/USD هر لات استاندارد حدود 10 دلار در هر پیپ می‌ارزد، پس کمیسیون رفت‌وبرگشت 7 دلاری دقیقاً 0.7 پیپ است. آن را به اسپرد خام اضافه کنید تا یک عدد برای مقایسه با حساب بدون کمیسیون داشته باشید.
حساب خام با اسپرد 0.1 پیپ و کمیسیون 7 دلاری در مجموع 0.8 پیپ هزینه دارد. حساب «استاندارد» بدون کمیسیون با اسپرد 1.2 پیپ، 1.2 پیپ هزینه دارد. حساب خام یک‌سوم ارزان‌تر است و هیچ مقدار تبلیغ دربارهٔ اسپرد صفر یا کمیسیون صفر این حساب را عوض نمی‌کند. همین محاسبه را روی جفت‌هایی که واقعاً معامله می‌کنید انجام دهید: فاصلهٔ دو مدل معمولاً در جفت‌های اصلی بیشترین و در اگزاتیک‌ها که اسپرد خام برای همه پهن است کمترین مقدار را دارد.
در ساعتی که معامله می‌کنید هم اندازه بگیرید. اسپرد «میانگین» تبلیغ‌شده میانگین کل جلسه است، از جمله ساعات پرنقدینگی لندن. اگر در جلسهٔ آسیا یا دقایق پیرامون انتشار داده معامله می‌کنید، اسپردی که می‌بینید آن چیزی نیست که در صفحهٔ تبلیغاتی نوشته شده.
بعد کیفیت اجرا را مقایسه کنید، که گران‌تر از اسپرد است
اسلیپیج تفاوت قیمتی است که کلیک کردید با قیمتی که گرفتید، و در طول یک سال معمولاً از تفاوت 0.1 پیپی اسپرد بسیار بزرگ‌تر است. مهم این نیست که اسلیپیج رخ می‌دهد — همیشه رخ می‌دهد — بلکه این است که آیا متقارن است یا نه. بروکری که اسلیپیج منفی را به شما منتقل می‌کند و اسلیپیج مثبت را بی‌سروصدا نگه می‌دارد، هزینه‌ای می‌گیرد که در هیچ جدول کارمزدی نیست.
سه چیز را در شرایط حساب بررسی کنید: اینکه بروکر اسلیپیج مثبت را هم مثل منفی گزارش می‌کند یا نه، اینکه سفارش‌های بازار می‌توانند ری‌کوت شوند یا نه، و سرعت اجرای اعلام‌شده چقدر است. بعد با حجم‌های کوچک و پیش از تعهد بزرگ آن را آزمایش کنید، به‌ویژه هنگام اخبار که تفاوت میان مدل‌ها واقعاً خودش را نشان می‌دهد.
کجا مدل واقعاً اهمیت دارد
سه دسته معامله‌گر باید به مسیریابی اهمیت بدهند، نه فقط به هزینه. اسکالپرهایی که پوزیشن را چند ثانیه نگه می‌دارند همان جریانی‌اند که میز B-book کمترین تمایل را به آن دارد، و محدودیت‌ها — حداقل فاصلهٔ حد ضرر، حداقل زمان نگهداری، یا انتقال بی‌سروصدای حساب به پروفایل اجرای کندتر — بیشتر همین‌جا دیده می‌شوند. معامله‌گران خبر با همین مشکل در قالب پهن شدن اسپرد و رد شدن سفارش روبه‌رو می‌شوند. و هرکس اکسپرت با فرکانس بالا اجرا می‌کند، در واقع زیرساخت بروکر را آزمایش می‌کند نه قیمت‌گذاری‌اش را.
برای معامله‌گر پوزیشنی که چند روز نگه می‌دارد، مسیریابی تقریباً بی‌اهمیت است و هزینه‌های مهم سوآپ و اسپرد در همان دو لحظهٔ ورود و خروج‌اند. ارزش دارد صادقانه تعیین کنید کدام یک از این‌ها هستید، پیش از آنکه حساب را بر پایهٔ کیفیت اجرا انتخاب کنید.
پیش از باز کردن هر کدام چه چیزی را بررسی کنید
اول قانون‌گذاری، چون تعیین می‌کند وقتی چیزی خراب شد چه می‌شود، نه اینکه یک معامله چقدر هزینه دارد: شرکتی که روی قرارداد حساب شماست، مجوزش، اینکه پول مشتری تفکیک شده یا نه، و اینکه حفاظت در برابر مانده منفی شامل شما می‌شود یا نه.
بعد هزینهٔ کل به ازای هر لات روی جفت‌های خودتان، نرخ سوآپ اگر شب‌ها نگه می‌دارید، و فرایند برداشت — کارمزد، زمان، و اینکه آیا باید به همان روشی برداشت کنید که واریز کرده‌اید. بررسی‌های بروکر ما انواع حساب را با اسپرد و کمیسیونشان کنار هم فهرست می‌کنند و جدول‌های مقایسه هزینهٔ واقعی دو بروکر را روبه‌روی هم می‌گذارند، که از خواندن دو وب‌سایت سریع‌تر است.
سوالات متداول
آیا بروکر ECN همیشه بهتر از مارکت‌میکر است؟
نه. حساب سبک ECN معمولاً روی جفت‌های اصلی پس از تبدیل کمیسیون به پیپ ارزان‌تر است، اما یک مارکت‌میکر خوب با اسپرد ثابت کم می‌تواند روی حجم‌های کوچک ارزان‌تر باشد، و قانون‌گذاری و کیفیت اجرا از برچسب هر دو مهم‌ترند.
چطور کمیسیون را به پیپ تبدیل کنم؟
در جفتی که به دلار آمریکا قیمت‌گذاری می‌شود هر لات استاندارد حدود 10 دلار در هر پیپ حرکت می‌کند، پس کمیسیون رفت‌وبرگشت را بر 10 تقسیم کنید. کمیسیون 7 دلاری برابر 0.7 پیپ است که به اسپرد خام اضافه می‌شود تا هزینهٔ کل به دست آید.
آیا بروکر B-book می‌خواهد من ضرر کنم؟
وقتی مشتری ضرر می‌کند پول نزد میز می‌ماند، پس انگیزه وجود دارد. در عمل بیشتر درآمد یک مارکت‌میکر تحت نظارت از اسپرد و از خنثی کردن پوزیشن‌های مخالف مشتریان با یکدیگر می‌آید و فقط باقی‌ماندهٔ ریسک در بازار هج می‌شود.
دفتر ترکیبی (hybrid book) چیست؟
ترتیب رایجی که در آن بروکر برخی مشتریان را به تأمین‌کنندگان نقدینگی می‌فرستد و بقیه را داخلی پر می‌کند و این تصمیم را نرم‌افزار ریسک به تفکیک مشتری می‌گیرد. معمولاً اعلام نمی‌شود و به همین دلیل مدل اجرای تبلیغ‌شده به‌تنهایی راهنمای ضعیفی است.
آیا حساب‌های اسپرد خام ارزش کمیسیون را دارند؟
روی جفت‌های اصلی معمولاً بله — هزینهٔ کل معمولاً از حساب بدون کمیسیون روی همان جفت کمتر است. روی اگزاتیک‌ها که اسپرد خام برای همه پهن است، مزیت کوچک و گاهی معکوس می‌شود.
آیا «بدون میز معاملات» معنایی دارد؟
نه به عنوان یک اصطلاح قانونی. هیچ نهادی آن را تعریف یا بازرسی نمی‌کند، پس بیشتر می‌گوید بروکر دوست دارد با چه چیزی شناخته شود تا اینکه سفارش شما چگونه مدیریت می‌شود.
به‌روزرسانی
سفارش حد سود چیست و چطور از آن استفاده کنیم
حد سود معاملهٔ برنده را با قیمتی که از قبل تعیین کرده‌اید میبندد. کجا بگذاریمش، چرا ریسک به ریوارد تعیینش می‌کند، و کی تریلینگ استاپ بهتر است.
حد ضرر در برابر استاپلیمیت: تفاوت در چیست
حد ضرر با قیمتی بدتر از آنچه میخواستید پر می‌شود. استاپلیمیت ممکن است اصلاً پر نشود. کدام ریسک را بردارید، و گپ و آخر هفته چه تغییری میدهند.
سفارش‌های معلق: بای استاپ، سل استاپ، بای لیمیت، سل لیمیت
چهار نوع سفارش معلق، اینکه هر کدام کجا نسبت به قیمت مینشیند، و کدامشان شکست را بیان می‌کند و کدام پولبک — همراه با اشتباههای رایج.